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《财富》2012年十大牛股之卡特彼勒:$290亿订单
  北京时间12月8日,美国《财富》杂志大胆预测2012年全球十大牛股,美国器械设备制造商卡特彼勒位列其中。《财富杂》志认为,随着全球经济复苏,凭借290亿美元的储备订单和有效的成本控制,卡特彼勒将继续保持强劲的增长势头,这家公司目前被严重低估。

《财富》杂志推荐理由

作为全球最大的工程机械制造商,美国卡特彼勒公司对全球经济进一步恶化的敏感度要高于苹果。但跟苹果尤为相似的是,卡特彼勒似乎被投资者严重低估。尽管这家公司2011年和2012年预期利润增长率将分别达到64%和33%,但这家公司的股票自今年7月以来已累计下跌21%,目前的远期市盈率为10倍。

卡特彼勒CEO 道格拉斯. 奥伯赫尔曼不是一个爱说大话的人。但他曾公开预言,到2015年这家公司将将实现15%-20%的增长。当然了,如果你手里握着290亿美元的储备订单,作出这样大胆的预测也是很容易的。

特彼勒储备订单在不断增加,我们相信这家公司2011年第三季度强劲的销售业绩将可能一直延续到2012年第四季度。

卡特彼勒是如何准确应对经济衰退呢?及时的收购帮了这家公司。比如, 今年夏天卡特彼勒以76亿美元现金收购Bucyrus International Inc,后者是一家煤炭、铜、铁矿石、油砂及其它矿物的露天采矿设备生产商。.此项交易完成后,卡特彼勒采矿设备部门第三季度运营利润实现翻倍。另外就是服务。“避免机器出现故障对客户来说是非常重要的,因此这家公司庞大的经销网络为其建立了很大竞争优势。”Morningstar 分析师Adam Fleck表示,“通过工厂自动化生产,卡特彼勒在控制成本方面同样取得了成功。该公司东皮奥里亚工厂在裁掉三分之二的工人后,依然使其产量增加了3倍。”

卡特彼勒公司股息收益率为2%,但这仅仅是一个附带利益(side benefit). 该公司五年平均市盈率为16倍。 假设该公司2012年实现预期利润目标,其市盈率会从目前的10.1倍增加到13吗? 如果可以,也就意味着这家公司的股价将达到117美元,回报率高达31%。

公司简介

卡特彼勒公司成立于1925年,总部位于美国伊利诺州。该公司以生产履带式推土机起家,经过近一个世纪的发展,目前已成为全球最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一,也是全球最大的柴油机厂家之一。2010年世界500强排行第229名,2009年排名第144名,连续九年入选道琼斯可持续发展世界指数(DJSI) 榜50家企业。与此同时,卡特彼勒也是一家领先的服务供应商,旗下拥有卡特彼勒金融服务、卡特彼勒再制造服务、卡特彼勒物流服务和铁路服务(Progress Rail Services)公司。

财务业绩

卡特彼勒被誉为美国经济状况的晴雨表,该公司的业绩往往与全球经济形势密切相关。从下图我们可以看出,2009年受全球金融危机影响,该公司营收和净利润出现大幅下滑。而2009年以后,随着全球经济的逐渐回暖,尤其是市场对采矿、能源需求的增加,该公司业绩出现好转,2010年营收达到426亿美元。该公司CEO在2011年11月2日在北京媒体交流会上表示,2011年公司总销售收入预期将达到580亿美元,这一业绩如果实现,将超过2008年水平。

卡特彼勒营收来源于两部分:器械和动力系统(涉及建筑、资源领域和动力系统)出售和金融产品,前者为其公司主要营收来源,2011财年第三季度营收占比达到95.9%,后者由该公司从事保险和金融服务的子公司运营,主要是向客户及代理商提供各项金融服务,如保险、贷款等,帮助他们来购买该公司设备。如下图所示,2011财年第三季度该公司器械和动力系统业务营收同比增长44%,这得益于该公司矿业设备与建筑机械在全球多数市场的强劲销售。

(以上数据来源于SEC文件)

从营收区域分布来看,北美为该公司主要市场,其次为欧洲。近年来随着新兴市场的发展,该公司也加大了在这些区域的投资和业务扩张。拉美和亚太地区营收贡献合计超过美国本土,达到39.2%。尤其是亚太地区,该公司2011财年第三季度从亚太地区获取的营收同比增长55%,增长速度居首(欧洲为51%、北美32%、拉美31% )。

股价表现

2008年至2010年,该公司的股价走势呈V字形。受金融危机影响,09年股价一度跌至20美元。不过随着全球经济形势的好转,其股价又扶摇直上,在2010年末大幅上涨至90美元。进入2011年第一季度,该公司股价继续延续上涨势头,4月中旬股价创历史新高,达到116.5美元。不过随后又出现波动下滑.。2011年12月13日该公司收盘于90.98美元,较年初基本持平。

卡特彼勒在中国

卡特彼勒进入中国市场比较早。早在1975年,卡特彼勒就在中国售出了第一台设备,并在1978年在北京开设了办事处。上世纪八十年代,卡特彼勒与中国制造商达成了技术转让协议,允许中国制造商生产卡特彼勒许可的产品。上世纪九十年代初,随着公司战略更加强调本土化生产,卡特彼勒加快了在中国的业务发展。1996年,卡特彼勒(中国)投资有限公司(“CCI”)在北京成立,支持中国不断增长的投资及业务发展。目前,卡特彼勒在中国投资建立了13 家合资或独自企业,制造液压挖掘机、压实机、柴油发动机、履带行走装置、铸件、动力平地机、履带式推土机、轮式装载机、再造的工程机械零部件以及电力发电机组。2010年卡特彼勒在华销售额为32.7亿美元,占该公司全球销售额的7% 。(

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